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시장가 18.66 대비 NAV 5.23, premium 3.57x. 2021 년 OHM 포크 출시 직후 패턴과 같습니다. 시간이 지날수록 BAM 과 본드 매도가 가격을 NAV 로 끌어내릴 가능성이 큽니다.
Genesis Phase 1 에서는 본드 약정 시 10 퍼센트 protocol fee 가 발생합니다. 사용자가 받는 RBT 의 백킹은 1 대 1 보다 낮습니다. docs Risks 에 명시되어 있습니다.
30 일 본드 TVL 이 $165.0K 로 7/14/30 일 중 가장 큽니다. 본드 풀 합계는 $331.8K 입니다. 이 만기로 수요가 기울어 있다는 것은 시장이 더 오래 잠그는 보유자 쪽으로 기울고 있음을 의미합니다.
최대 디스카운트입니다. 본드의 effective entry 는 약 15.86 USDm 으로, 라이브 시장가 18.66 USDm 대비 약 15.0퍼센트 낮습니다 (디스카운트 15 퍼센트).
RBT를 받은 뒤 sRBT로 stake 하고 24주 commit (약 15.8퍼센트 수익)으로 굴립니다. 본드 만기 후 자연스러운 다음 단계입니다.
시장가가 NAV 의 3.57 배에 머무릅니다. 비대칭이 사라진 상태이며, 시장가가 약 7.85 USDm (NAV 위 50퍼센트) 아래로 빠지면 재평가합니다.
어떤 움직임이 보여야 RBT 가 오를까
가격은 NAV × Premium 배수 로 분해됩니다. NAV 펌프와 매도 압력, 락업 비율, 본드 만기 wave 네 가지 동력을 1초 단위로 갱신합니다.
본드 풀에 의미있는 자본이 누적 중입니다. NAV 가 안정적으로 추격합니다.
매수/매도 거의 1:1 (1.00). 1h +0.00%.
Stake TVL $42K. FDV 의 3.6퍼센트로 lock 비율이 아직 작습니다.
outstanding 17779 RBT. 만기 분배가 점진적으로 유통량을 늘립니다.
NAV 추격과 매도 압력이 균형 상태. BAM 이 가격을 NAV 위 일정 배율에서 진동시키는 구간입니다. 다음 큰 움직임은 Stake/Commit lock 증가나 외부 등재 같은 외생 트리거에 달려 있습니다.
NAV 자체는 정적 fallback (앱 Metrics 페이지 수기 sync) 이라 NAV 가 천천히 차오르는 추세 자체는 이 패널에서 직접 측정되지 않습니다. 시그널은 본드 onchain 잔액과 dexscreener 라이브 데이터, Stake 정적 TVL 의 조합으로 추정합니다.
RBT 공정가는 얼마일까요
하나의 정답 가격이 아니라 네 단계의 가격대 로 봅니다. 각 단계는 서로 다른 가정에서 나오는 다른 종류의 공정함입니다.
Reserves per RBT 입니다. 시장가가 이 아래로 빠지면 BAM 이 매수와 소각으로 받쳐주는 절대 하한선입니다.
forward yield +25.5% 에 reflexivity 디스카운트 +25.0% 를 적용한 +19.2% 를 NAV 에 더한 값입니다. Stake 와 Commit 분배의 1 년치 NPV 에 셸링 약화 가능성을 반영한 위험조정 공정가입니다.
시장가에 1 빼기 +15.0% 를 곱한 값입니다. 30 일 본드로 들어가 만기에 받게 되는 RBT 1 개당 effective 비용입니다.
현재 RBT 와 USDm 의 시장가입니다.
- Floor NAV 5.23 이며 절대 하한입니다.
- Fair Yield-adjusted 6.23 이며 합리적 진입 상한입니다.
- Bond Effective 15.86 이며 시장가 진입의 마지노선입니다.
- Market 18.66 이며 NAV 의 3.57 배 입니다.
- Floor 이하 의 가격에서는 BAM 매수 윈도우가 열려 비대칭이 가장 큽니다.
- Floor 와 Yield-fair 사이 에서는 본드를 거치지 않고 시장가 진입이 가능합니다.
- Yield-fair 와 Bond Effective 사이 에서는 본드를 통해서만 진입합니다.
- Bond Effective 와 Market 사이 는 패스하고 다음 라운드를 기다립니다.
신규 자본 유입이 둔화되거나 (3,3) 셸링이 약화되는 시나리오입니다. forward yield 의 25퍼센트를 디스카운트로 차감합니다.
OHM 류 게임이론은 (3,3) 셸링이 깨지는 순간 매도가 매도를 부르는 데스 스파이럴로 전환되었습니다. Blackhaven 은 BAM 의 자동 양방향 차익거래로 이 패턴을 구조적으로 완화하지만, 사용자 행동의 불확실성은 남아 있습니다. Reflexivity 디스카운트는 그 불확실성을 forward yield 에서 깎는 보수적 가정입니다. NAV (Floor) 자체는 트레저리 백킹이 받쳐주므로 영향을 받지 않습니다.
Live metrics 은 Reserves per RBT 5.23 USDm, Circulating 61,995 RBT, Market 18.66 USDm (마지막 갱신 ...), Stake TVL $42,050 입니다. Forward yield 는 stake APR 과 commit annualized 의 가중합으로 계산하며, 온체인 또는 attestation 을 통해 갱신할 수 있습니다.