오딧 finding, 프로토콜 리스크, 사용자 진입 시나리오.
Zellic 보고서 (2026 년 1 월 19 일) 가 명시한 모든 finding 입니다. Critical 또는 High 등급 영향은 없었으며, Medium 3 건과 Low 2 건, Informational 6 건이 발견되었습니다. 헤더를 클릭하면 상세가 펼쳐집니다.
redeem 과 redeemEarly, getBondInfo 가 전역 terms.vestingTerm 을 사용해 owner 가 값을 바꾸면 기존 본드의 만기와 early-exit 정산이 영향을 받을 수 있었습니다. per-bond vesting 으로 수정되었습니다.
프로토콜이 작동해도 사용자 자본이 줄어드는 구체적인 시나리오와 가드레일입니다.
Premium 이 큰 구간 (현재 NAV 의 3배 안팎) 에서 시장가로 RBT 를 매수했을 때 BAM 이 가격을 NAV 부근까지 끌어내리는 시나리오입니다.
시장가가 NAV 까지 수렴하면 평균 진입가 대비 큰 손실이 발생합니다. NAV 자체는 시간이 갈수록 우상향하지만, 사용자 진입가까지 회복하는 데에는 시간이 걸립니다.
Live 페이지의 verdict 가 본드 권장 또는 고평가 구간일 때는 시장가 직매수를 피하고 본드 약정으로 진입합니다.
본드 약정 후 베스팅 기간 동안 RBT 시장가가 본드의 effective entry 보다 더 빠르게 떨어지는 시나리오입니다.
만기에 받은 RBT 의 시장가가 약정 시 USDm 비용보다 낮아 사용자 입장에서는 손실입니다. NAV 는 잔존하지만 시장가는 일시적으로 NAV 근처일 수 있습니다.
디스카운트가 평균 위인 시점에만 진입하고, 약정 후에는 시장가 변동을 매주 점검합니다.
sRBT 를 Commit 으로 약정하면 만기 전까지 자본을 빼낼 수 없고, 중도 해지 시 페널티가 발생합니다.
긴급 자금 수요가 생기면 페널티를 감수하고 빠져나오거나 만기를 기다려야 합니다.
정말 사용하지 않을 자본만 Commit 합니다. 24주는 약 6개월, 52주는 1년 락이 됩니다.
RBT 를 외부 lending 에 담보로 두고 USDm 을 차입한 상태에서 RBT 시장가가 급락하는 시나리오입니다.
LTV 가 청산선을 넘으면 자동 청산되어 담보의 일부 또는 전부를 상실합니다. POL 과 BAM 이 결국 가격을 받쳐주지만 청산은 즉시 이루어집니다.
LTV 를 보수적으로 40 퍼센트 이하로 유지하고, 가격 변동만으로 50 퍼센트에 도달하면 즉시 디레버리지합니다.
Lock 분배 곡선, 본드 디스카운트, BAM 슬리피지 같은 파라미터가 거버넌스로 변경되는 시나리오입니다.
기존 약정 자본의 만기 보상이 줄어들거나, 새 라운드 진입 효율이 달라집니다. docs 는 모든 만기 곡선과 cap 을 거버넌스 재량으로 명시합니다.
거버넌스 포럼을 분기마다 점검하고, 분배 축소 방향이 결정되면 신규 commit 을 정지합니다.
docs.blackhaven.xyz 가 명시한 프로토콜 차원의 리스크와 그에 대한 완화 장치입니다.
모든 디파이 프로토콜이 가지는 컨트랙트 취약점 리스크가 있습니다. 외부 감사를 받았더라도 미발견 취약점이 남을 수 있습니다.
RBT 의 시장가가 backing 가치 (NAV) 보다 낮은 구간이 일시적으로 발생할 수 있습니다. 또한 Genesis Phase 1 에서는 본드 약정 시 10퍼센트 protocol fee 가 발생해 RBT 의 backing 은 1대 1 보다 낮을 수 있다고 docs 가 명시합니다.
프로토콜이 가격 oracle 에 의존하므로 oracle 조작이나 stale 응답이 NAV, Bond 가격, BAM premium 캡처에 영향을 줄 수 있습니다.
본드는 fixed-term 상품이며 docs 에 다음 리스크가 명시되어 있습니다.
본 페이지는 Zellic 의 공개 보고서와 docs.blackhaven.xyz 의 Risks 섹션을 정리한 자료이며 최종 권고가 아닙니다. 실제 자본 배분 전 docs 와 보고서 원문, 현재 컨트랙트 상태를 직접 확인하시기 바랍니다.
